Angesichts der schwachen Börsenentwicklung seit Jahresanfang und der drohenden US-Rezession wundert es nicht, dass sich Anleger auch um Ihre Emerging Markets Anlagen sorgen. Nach 5 Jahren Emerging Markets Rallye und einer Vervierfachung des MSCI EM Index wäre eine Pause schließlich nicht ungewöhnlich. Ich warne Sie aber: Werfen Sie keinesfalls zu früh das Handtuch, denn vieles spricht sogar für beschleunigte Kursgewinne in den kommenden 2 Jahren.

1: Von einer Blase fehlt jede Spur!

Dies ist das wichtigste Argument: Es gibt fast kein Beispiel für eine jahrelange Rallye, die nicht in einer Bewertungsübertreibung mündete. Der NASDAQ Composite war zum Beispiel auf dem Höhepunkt der New Economy Blase mit einem durchschnittlichen KGV von weit über 100 bewertet. Von einer Bewertungsübertreibung sind die Emerging Markets mit einem KGV08e von 15 meilenweit entfernt. Ganz im Gegenteil: Dank des enormen Gewinnwachstums (5-Jahres-Schnitt = 27%) sind Emerging Markets Aktien immer noch günstiger wie US-Aktien. Vergessen Sie daher nicht: Die Angst vor einer Rezession plagt die USA und – abgesehen von den baltischen Ministaaten – kein einziges Schwellenland. Warum also sollte diese Hausse schon früher aufhören wie üblich?

2: Die Wachstumsschere wird größer!

Die Emerging Markets sind heute die letzte Wachstumsbastion: Der Durchschnitt der von der Economist Intelligence Unit befragten Ökonomen rechnet in 2008 mit einem durchschnittlichen Emerging Markets Wachstum von 7,6% während sie für die Industrieländer einen Abschwung auf nur noch 1,8% BIP-Wachstum ankündigen. Das für die kommenden Jahre erwartete Wirtschaftswachstum der Schwellenländer liegt somit nicht nur weit über dem Wachstum der Industrieländer sondern auch weit über dem historischen Emerging Markets Schnitt.

Auch die Gewinne werden weiter sprudeln: Die Analystenerwartung für das durchschnittliche Gewinnwachstum der Emerging Markets Aktien liegt für 2008 immerhin bei soliden 18%, während in den USA sogar mit einem durchschnittlichen Gewinnrückgang zu rechnen ist. Anleger werden sich also fragen wo sie bei gleichen Bewertungszahlen lieber investieren: in Wachstum oder Schrumpfung?

3: Die Liquidität kehrt zurück!

Europa und Japan haben in der zweiten Jahreshälfte von 2007 ihren Zinserhöhungszyklus beendet und neben den USA hat auch Großbritannien wegen der Probleme am Hypothekenmarkt begonnen die Leitzinsen zu senken. Im Laufe des Jahres sind in diesen Ländern mehrere Zinssenkungen zu erwarten. Für Liquidität sorgen zudem auch die Emerging Markets selbst: Der Ölpreis hat seit Anfang 2007 um mehr als 50% zugelegt und wird weiterhin für hohes Petrodollar-Recycling an den globalen Finanzmärkten sorgen. Hinzu kommen immer stärkere Bestrebungen der Schwellenländer ihre Devisenreserven zu diversifizieren und zumindest teilweise nach Renditekriterien zu investieren.

Die Geschichte hat gezeigt: Wird Liquidität geschaffen, so findet sie immer einen Weg an die Märkte. Zur Jahrtausendwende wurde die Liquidität z.B. in der New Economy und danach an den globalen Immobilienmärkten verbrannt. Fragen Sie sich angesichts der bevorstehenden Niedrigzinspolitik der FED also: Welche Anlageklasse ist das nächste Ziel des freiwerdenden Kapitals?

Meine Antwort kennen Sie wahrscheinlich schon…

Meine Prognose für 2008: Sobald sich die globalen Kreditmärkte vom US-Hypothekenschock erholen, wird eine Liquiditätsflut die Märkte erfassen. Doch dieses Mal fehlen in den USA und den anderen Industrieländern attraktive Anlageobjekte. Anleger müssen sich daher auf die letzten verbliebenen Wachstumsbörsen – also die Emerging Markets - konzentrieren. Bis sich hier wirklich eine Bewertungsblase bildet muss sich der MSCI EM Index aber mindestens noch einmal verdoppeln!

Erfolgreiche Investments in den Boom-Märkten der Zukunft wünscht Ihnen

Ihr

Florian Schulz

Chef-Redakteur Emerging-Markets-Trader

http://www.emerging-markets-trader.de

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